2013年8月3日，独立经济学家，上海交通大学海外学院金融所所长，北京大学汇丰商学院金融课程主任教授，2010年荣获中国证券市场20年最具影响力人物金岩石博士，做客浙江大学经济学院继续教育中心，为企业家学员们带来为期2天的大型公开课《企业资本运营》。课程内容十分精彩。受到浙江企业家热烈追捧。

从投行首席经济学家到独立经济学家，金岩石教授对资本运营有独特的感悟。讲座开始：企业资本运营。

企业资本运营在我研究的理论当中，我分为三个部分：一个是微观研究企业的资本运营，一个是宏观研究财富的，还有一个就是大宏观研究全球化。这三部分理论分为三个层次，可以画三个圈。企业一个圈，国家一个圈，全球一个圈。那么这三个层次研究的视角都是以投资人为背景。所以也可以称为投资人的经济学，自成体系。从1972年开始，我们进入了一个新的时代，这个时代我称之为“投资人的时代”。为什么要以1972为重要标志呢，因为71年发生了这样几件大事：第一件事情：美元与黄金脱钩，从此我们进入了一个信用货币的时代；第二件事就是，石油危机，全球进入了动荡年代，海量货币，社会动荡；第三，一间很小的事情，但是影响力很大，那就是1971年因特尔公司发明了第一款芯片。从此我们开始了海量信息的时代。海量货币，海量信息，全球化，这个时代让我们对财富的基本判断，基本标准改变了。从此之后每一代富人中2/3以上是穷人，每一代白手起家富人中2/3以上靠投资致富。因为每一代新增财富总量中2/3以上来自于投资。所以从投资人的角度来解读现在的社会，你们会改变许多原来信以为真的道理。这两天的课，无论在座的是新学生还是老学生。都希望你们从此多一个身份，那就是投资人。

 

接下来，金教授围绕以下几个重点展开了为期两天的课程。

        一、企业制度的使命和传承基因。拆开“企”字是：“人”到此为“止”；企业制度要超越人的生命和风险极限；传统的家族企业和现代的商品化企业；家族的血缘传承和企业的职业化传承；个性化的企业家与标准化的商业模式。
        二、现代企业制度及其三个分离。经营预期：管理和执行的分离；信息披露：会计和财务的分离；透而不明：现金流和资金链分离；国美模式：销售网导向的投融资；苏宁模式：供应链导向的投融资。
        三、管理的职业化与股权投资产业。投资人和企业家之间的“博弈棋局”；企业融资顺序定理与“决策参考点”；企业家的职业偏好与股权投资产业；“三位一体”的制度安排与企业家；职业化管理的个人选择与社会选择。

四、经营价值与股东利益的最大化。三种投资回报的预期值和座标系；现代企业的经营价值与交易价值；从分众传媒的变局看流动性溢价；企业估值的三重标准与管理团队；百年老店的梦想与商品化的企业。
        五、从天使到秃鹫的股权投资产业。天使投资人的神话与“秃鹫”基金；产品的生命周期与企业的成长阶段；私募股权基金的架构与有限合伙人；创新成长的经营模式与稀缺性定理；股权投资产业的发展阶段与全球化。
        六、投资型企业与创新成长的溢价。投资型的企业与创新型成长的模式；企业的“拔苗助长”与“落地收尸”；高成长的内生性利润与外生性利润；投资性收益的主业关联与跨界投资；从新浪搜狐的市值看非营利性估值。

七、三足鼎立的商业模式及其变种。主营利润的最大化与现金流的商品化；在利润-规模-份额背后的投融资主体；三足鼎立的商业模式与经营重心转移；“一条扁担两个筐”的三种组合方式；企业的资产属性与企业家的经营策略 
        八、商业模式的界定与企业家利润。商业模式的双重定义与管理范式；规范化管理的双重标准与企业家；从中英文的语义学差异看“风险”；企业家利润的来源与企业家素质；有效市场的假说与不确定性定理。
        九、创新型企业的成长与利润之谜。利润的起源：马克思和米赛斯的解读；现代市场经济的实体财富与虚拟财富；创新资源的稀缺性与利润的不确定性；规模经济效益的行业递减与企业递增；非均衡市场的假说与创新成长的模式。

 十、企业的经营性溢价与高管激励。管理团队作为生产要素的稀缺性；职业化管理与剩余价值的分享权；经营性溢价与管理层的股权激励；交易性溢价与管理层的期权激励；管理团队的商品化与流动性溢价。
        十一、企业经营的过度风险及其治理。股东的流动性与公司治理结构之谜。企业的经营性溢价与利润的最大化。管理团队的无风险收益与冒险偏好。商品化企业的信息和风险的不对称。现代企业的“三张表”与“瘁死症”。
        十二、熊彼特的创新理论与企业家。熊彼特的“创造性毁灭”与企业家；马克思的《资本论》与周期性危机；现代社会财富增长的“二八”定律；货币化的虚拟财富与企业家的创新；资本市场的双重溢价与创新型成长。
        十三、中国资本市场的特点与变革。中国资本市场的过去，现在与未来；为国企“脱困”的市场与股权分置；股权分置改革的成功与全流通股市；股市的高估值与创业板的市场定位卧虎藏龙的走势与流通市值的扩张。
        十四，中国股市的高风险与价值投资。主板，中小板和创业板的估值差异；一级市场的系统性高估与发行体制；二级市场的相对风险与相对收益率；三种类型的价值投资与相对收益率；高风险投资市场中的价值投资法则。 

两天的课程包含着三大内容：第一，商品化企业和解读标准化的商业模式。第二，企业家经济学解读企业家的商业模式。中间解读一个产业链，投资产业化。“两个理论一个产业”，就是我们这两天课的主题。最后再给大家解读中国股票市场目前的阶段和未来的投资机会。

        感谢金岩石博士精彩的课程！